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从哪些方面能够看出美国经济正在衰退?
时间:2019年11月8日 来源:www.newsijie.cn 作者:张良 点击量: 5

为何有很多人猜测美国经济正在走向衰退呢?有一些迹象也正在验证这些人的猜想。预计四季度美国经济增速将继续下滑,实际GDP增速同比将回落至2%以下。内需方面,新增订单走弱预示投资下滑,实际可支配收入走弱或将给消费带来压力。贸易方面,美国低估了中国经济的韧性和完备产业链的优势。

特朗普所承诺的制造业回流和缩小贸易逆差未能实现;除非美国继续无视财政纪律大肆扩张财政赤字,否则经济放缓或仍为大概率。二季度美国实际GDP年化环比2.1%(同比2.3%),主要贡献来自于政府财政扩张(0.85%)和消费(2.85%)。

一季度拉动经济的净出口(-0.65%)和库存投资(-0.86%)转为拖累,投资则较上一季度进一步回落(-1%)。通胀方面,贸易问题的影响逐渐渗透到居民的衣食住行中,核心CPI逐月抬升。

9月核心CPI 2.4%已高于去年高点。劳动力市场还未出现明显拐点,薪资增速仍有一定韧性,但劳动生产率下滑,两者之差将抬升核心PCE。叠加年末的油价低基数效应,四季度美国可能出现类滞胀。

当前美国经济与90年代“金发姑娘”的状态不可比。创新乏力,投资不足,贫富分化,消费疲软,财政赤字高企,反全球化倾向严重。今年以来的美债持续倒挂恐怕并不是“假摔”信号,美国经济仍有较大可能在未来两年内衰退。

1993年以来美国经济经历了1993-1997、1997-1999、1999-2002、2002-2003、2003-2009、2009-2013、2013-2016七轮库存周期,平均每轮周期长度为40个月。目前美国处于第八轮库存周期,二季度由被动补库存转为主动去库存。

从历史角度看,从库存见顶到需求见底的主动去库存阶段,持续时间大致为8-12个月左右;当前库销比处于高位,主动去库刚刚开始,因此从库存周期角度考虑,主动去库将至少持续到2020年上半年。

中周期来看,随着企业债务问题发酵延伸到经济中的其他部门,美国经济仍有较大可能在未来两年内衰退。10年期与3个月的美债倒挂恐怕并不是“假摔”信号,自今年3月第一次倒挂以来,10年期美债一度比三个月期美债收益率低32个基点,这是2007年以来程度最深的倒挂。在过去50年间,一共发生过6次三个月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况,经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退。

从私人非住宅投资来看,核心耐用品订单走弱,非住宅投资(设备+建筑)周期性下滑。不同于90年代美国的信息技术,互联网产业在多年的技术积累和政策推进下高速发展,知识产权投资增速因而居高不下。本轮经济周期,知识产权投资大概率在高基数背景下回落。

新思界分析师认为,今年以来美联储货币政策态度重大转向后,房地产销售开始企稳,但传导至住宅投资仍需要半年到一年时间。整体来看,投资同比增速将在下半年进一步回落,四季度可能因为较低基数原因下行速率放缓。

更多相关信息,关注新思界行业研究中心发布的《2019美国投资环境研究分析报告》


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