利率是经济中最受关注的变量之一，对于经济的健康运行也有着重要的意义。就日常生活而言，利率的高低直接影响到我们在储蓄和消费之间的权衡，影响到我们购买住房、投资债券/股票等一系列投资行为。

对于一国经济而言，经济的健康发展需要与之匹配的利率水平，过高的利率水平往往不利于社会投资的进行，阻碍经济的正常发展；而过低的利率水平又容易推升国内资产泡沫和通胀水平，资产泡沫破裂或者恶性通胀甚至会引发经济金融危机。

实际利率是指名义利率扣除通胀因素之后的剩余部分，即实际利率=名义利率-通胀率，而通货膨胀率可以通过PPI、CPI以及PCE等指标进行度量。除此之外，实际收益率还可以通过直接观察美国通货膨胀保值债券(TIPS)的收益率来获得。

通货膨胀保值债券是由美国财政部从1997年开始发行的与消费者物价指数(CPI)挂钩的债券，其收益率可以直接作为相应期限的美国国债实际收益率。

尽管如此，对于研究实际利率的长期趋势而言，通货膨胀保值债券收益率数据的长度存在局限，最早仅能追溯到2003年。因此，基于已有的实际收益率数据，可以通过拟合的方式对2003年之前的实际利率进行估算。

从1960-2019年的数据来看，美国实际利率可以分为两个大的阶段，1981年是分界点，在1981年之前，实际利率呈整体上升趋势，1960年1月，美联储实际利率为2.54%，到1981年9月，实际利率录得最大值10.87%。

自1981年9月高点之后，美国10年期国债实际收益率整体呈下滑态势，趋势性走低近40年。2011年9月，美国10年期国债实际收益率首次进入负向区间，此后，实际收益率一直在零值附近徘徊。尽管如此，在两段大趋势演变的过程中，实际利率仍然存在一定幅度和时长的波动。

实际利率和名义利率的走势十分吻合，实际利率跟随名义利率变化而变化。1981年也是名义利率的分界点，联邦基金利率通过期限结构带动长期名义利率变动。美国联邦基金利率是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。

这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。

新思界分析师认为，美联储宣布制定联邦基金利率的区间，但其具体的值由银行间市场的资金供需关系决定。当银行间市场资金出现紧缺时，美联储可以通过公开市场操作购买国债，向银行间市场投放美元流动性，称之为正回购；反之，当银行间市场资金比较充裕，联邦基金利率长期处于区间下端时，美联储可以通过公开市场操作抛售国债，收回银行间市场过剩流动性，称之为逆回购。

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