印度全境炎热，大部分属于热带季风气候，夏天时有较明显的季风，冬天则较无明显的季风。印度气候分为雨季（6–10月）与旱季（3–5月）以及凉季（11–2月）。据了解，印度的食糖产量周期分为两部分，一部分是受天气影响产生的周期，另外一部分是受农民种植意愿影响而产生的周期。

未来印度产量周期将主要受到天气的影响，波动幅度可能依然比较大，但是由于农民种植意愿较高，在天气正常后产量将迅速回复到正常水平，供需缺口存在的时间将比以前降低。另外一旦印度国内糖价大幅下跌，而甘蔗收购价继续维持在高位的话，糖厂可能无法维持经营，印度政府可能会被迫下调甘蔗收购价格，从而引发印度产量的新周期。

 当我们讨论农产品产量周期的时候，指的是由天气变化导致的产量周期，或者是由农作物生长习性导致的产量周期。甘蔗单产与降雨量之间的对应关系也不尽如人意。主要原因可以分为两类：1.数据本身的问题：比如应该选择具体主产区的降雨量而非全印度或者南部主产区的降雨量，2.因果性：降雨量并不是决定单产的唯一因素，单产也不是决定产量的唯一的因素。

第二类的影响要大一些，比如如果农民种植甘蔗的积极性很高，种植面积大幅增加，那么即使天气条件不是最理想，单产与甘蔗含糖量偏低，甘蔗产量以及最终的食糖产量都有可能大幅增加。由于农民种植甘蔗的意愿是由经济效益决定的，因此如果经济效益有周期循环的话会使得产量也呈现出周期性。

 因此，可以把食糖的产量周期分为两部分，一部分是受天气影响产生的周期，另外一部分是受农民种植意愿影响而产生的周期。印度的甘蔗收购价是由政府规定的，每年印度国家农产品价格监测中心会根据预测的甘蔗出糖率指定一个全国甘蔗收购最低价，称为FRP，如果甘蔗出糖率高于基准，则FRP也会相应提高，这都是由国家制定的。

同时一些省份根据当地的情况在全国最低价的基础上提高收购价，称之为SAP，当地的糖厂在收购甘蔗时必须按照SAP付款。不过印度的糖价却是由市场决定的，因此一旦糖价长期处于低位，糖企的收入将随之下降，但却必须继续支付较高的甘蔗收购价。

由于糖企是赊账从农民手中收购甘蔗的，因此在收益下降时，糖企必然会拖欠应付给农民的甘蔗款，从而打击农民种植甘蔗的积极性。印度这种扭曲的市场结构，以及糖企拖欠甘蔗款的习惯使得印度的食糖产量呈现出一定的周期性。产量周期的逻辑在于，甘蔗欠款与产量同向运动，甘蔗欠款在达到高点后会降低农民种植甘蔗的积极性，从而使得来年的产量降低。

具体来说，在连续几年的增产后，印度国内糖价处于低位，糖价持续处于低位会使得糖厂资金链紧张，由于糖厂是赊账从农民手中收购甘蔗的，因此一旦资金链紧张，糖厂必然会拖欠给农民的甘蔗款，拖欠的数额和时间达到一定程度后，农民种植甘蔗的积极性会下降，农民会选择种植其他作物，进而引发产量从高位回落。另外甘蔗不仅可以用于制造白砂糖，还可以用来提取粗砂糖和黑砂糖，由于印度的粗砂糖和黑砂糖厂都是以现金结算的，因此在白砂糖厂拖欠甘蔗款的情况下，农民会选择把甘蔗送到粗砂糖和黑砂糖厂，这同样会降低白砂糖的产量。

新思界分析师认为，天气的不确定性依然会对糖价产生重大影响。不过不可否认的是，印度由种植效益所引发的产量周期逐渐失效，农民种植甘蔗的积极性较高对印度食糖业甚至国际糖价产生了重大影响。很重要的原因在于，印度天气情况转好以后，在种植积极性较高的情况下，印度第二年的产量会迅速攀升至正常水平，从而大幅缩短国际食糖贸易缺口存在的时间。因此，对于投资印度食糖行业的投资者来说了解食糖产量周期就变得至关重要了。

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