自从印度莫迪政府上台后，印度正在慢慢地发生着变化，不仅在政治方面有所突破，而且在经济方面也有很多行动。据了解，印度国有银行2.11万亿卢比的资本重组悬念已经尘埃落定。在预算公布的前一周，财政部宣布，在截至今年3月的本财政年度，政府将向21家国有银行中的20家注入88139亿卢比。

所有人的目光都集中在改革方案，以及政府为确保改革在印度国有银行顺利推进而附加的条件上。印度国有银行拥有约70%的资产市场份额。其资本重组的规模很大，约占印度国内生产总值的1.3%，比印度政府在1985-1986年至2016-2017年间向银行体系注入的资金高出约40%。

随着银行资本重组的完成和尘埃落定，人们的注意力转移到债券收益率的上升中。而债券收益率很有可能严重拖累银行的资产负债表。去年，当财政部长Arun Jaitley在议会宣读他的预算方案时，10年期基准国债的收益率跌至6.38 %。最终，收益率收于6.43 %，但没有人因此抱怨。而到了2017年12月，这一数字上升了近1个百分点。

在对回购债券进行调整后，2018财政年度的净借款方案几乎保持不变，为3.48万亿卢比，而前一年为3.47万亿卢比。年度借款总额同样是5.8万亿卢比。事实上，债券收益率在去年的预算日有所上升。印度政府决心在2018年将财政赤字控制在GDP的3.2%。这也为印度储备银行降息带来了希望。2017年8月，印度央行将政策利率从6.25 %下调了1/4个百分点，至6%。

随着通胀逐渐上升，没有人再谈论降息的问题了，所有人都关心的是财政赤字问题，这是债券收益率的关键。更高的赤字意味着更高的政府借贷和债券价格压力。当供应增加时，债券价格必然会下降，导致收益率上升。债券收益率和价格走势相反。

较高的债券收益率打击了银行的盈利能力，因为它们计入了市场或MTM亏损。MTM是一种会计做法，银行需要按照当前市场价格而不是购买债券的价格对其债券组合进行估值。

此外，较高的债券收益率显示出长期利率较高的前景。这意味着，即使央行可能不急于提高政策利率，企业的借贷成本也会上升。最后，商业银行是政府债券的主要购买者，较高的政府借款可能会使银行的资金减少，无法满足企业借款人的需求。

经过三年的信贷延期，我们看到信贷需求出现复苏的迹象。而在这个关键时刻，政府排挤企业借款者将是最不可取的。考虑到政府在11月份制定了112%的财政赤字目标，我们有理由相信2018年的3.2%赤字目标会被打破。

通过撤资增加收入，3月份季度税收优惠以及RBI可能实施的第二轮分红可能有助于政府遏制这种下滑趋势。可以肯定的是，财政部正在努力将这一数字保持在最低水平。去年12月的最后一周，它宣布将新增借款5亿卢比，但在1月下旬，又将其降至2亿卢比，导致债券收益率下降17个基点，创下14个月来的最大降幅，为债券市场带来了一定程度的缓解。

新思界分析师认为，这一比率将上升至7.50 %，因为潜在的更大财政赤字可能导致政府借款增加。财政赤字可能上升、政府频繁进行调控和通货膨胀上升是压力点，争论的焦点是，政府是应该坚持走财政整顿的道路，还是在2019年大选前通过扩张性预算来促进经济增长。如果选择后者，银行系统将首当其冲。

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