伦敦地铁是世界上第一条地下铁道。总长超过400千米。1856年开始修建，1863年1月10日正式投入运营，四通八达的地铁与伦敦市民的生活息息相关。伦敦地铁可以称为英国的一张城市名片，但是近年来由于运营亏损等原因，伦敦地铁也饱受罢工、设备老化等困扰。

伦敦地铁的问题出在哪里？伦敦地铁由国营伦敦地铁公司（LUL）拥有并运营。20世纪90年代英国政府面临地铁投资严重不足的局面，英国政府在反复权衡后，最终选择了以政府和私人部门合作，即PPP模式对整个地铁系统进行升级改造。

经过4年多的论证和试行，伦敦地铁的PPP合约于2002年至2003年之间正式签约，LUL将地铁系统的维护和基础设施供应工作以30年特许经营的方式交由3家基础设施公司（分别为SSL、BCV和JNP公司）负责，LUL仍然掌控日常运营和票务工作，并通过固定支付和业绩支付来回报基础设施公司。（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第42期）

具体来说，这3家基础设施公司其实质分别由名为Metronet和名为Tube Line的两大联合体控制。LUL特许经营期为30年，考虑到地铁的建设标准、对运营情况的考核标准，以及一些签约时无法预料到的事情发生，伦敦地铁PPP模式的合约中专门增加了定期审核机制：约定签约各方每隔7.5年重新审定合约条款，并设定了专门的仲裁机制，以保证重新审核的公正性，确保合约的有效执行。

然而，还没有过“七年之痒”，2008年Metronet联合体就宣告破产，该PPP项目的失败直接导致英国政府损失超过41亿英镑；两年后，另一个联合体Tube Line也宣布破产。Tube Line最初希望政府为其更新的Piccadilly和北方线支付68亿英镑，但是政府的仲裁人只核定44亿英镑的费用，因此该公司只好破产。伦敦地铁管委会支付了大约3.1亿英镑回购了他们手中的股票。

新思界分析师认为，伦敦地铁PPP项目失败的原因有很多，但主要是两个方面的问题：其一是政府的专业化水平有限，对联合体监管不力。由于地铁项目对伦敦市政治经济的重大意义，伦敦政府采取了债务担保的方式确保项目的持续性，但是政府部门其实无法控制项目的金融风险。其二是项目联合体过多，难以形成合力。地铁项目本身的公益性属性导致投资回报率并不高。而且联合体参与企业过多，没有形成合力，各自的利益经常意见相左，且管理成本变动频繁。

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